Dakar, le 29 novembre 2023 – GCR Ratings (GCR ) a rehaussé la note d’émetteur de long terme du Fonds Africain de Garantie et de Coopération Economique (FAGACE) de AA-(WU) à AA(WU) sur son échelle régionale de notation. La perspective est Positive. En outre, GCR a affirmé la note d’émetteur de court terme de A1+(WU).
Le rehaussement de la notation du Fonds Africain de Garantie et de Coopération Economique (FAGACE) reflète l’amélioration de son profil de risque grâce à un renforcement de ses pratiques de gestion des expositions et à des efforts d’apurement de son portefeuille d’actifs liés au développement qui ont permis de ramener le taux des actifs non performants à un niveau comparable à celui de ses pairs. En outre, le FAGACE a entrepris un processus de développement de son portefeuille d’interventions afin de soutenir la réalisation de son mandat.
La perspective positive traduit l’opinion de GCR selon laquelle la notation du FAGACE pourrait être encore améliorée si le Fonds parvient à augmenter ses fonds propres de manière à renforcer son levier financier selon les critères de GCR, tout en réduisant de manière significative la part des actifs non performants dans son portefeuille d’interventions. GCR note que le FAGACE a procédé à partir de 2021 au renforcement de son cadre de gestion des risques en mettant en place un modèle d’évaluation et de classification des risques et crédits.
En conséquence, la qualité du portefeuille d’actifs liés au développement du FAGACE s’est améliorée, avec une diminution du taux des actifs non performants à 2,5% en septembre 2023 (2022 : 8,3%). Cette initiative, combinée à l’adoption prochaine de politiques visant à identifier et atténuer les expositions aux différents risques ainsi qu’au recours à l’assurance-crédit sur ses expositions à compter de 2023, devrait établir une base solide d’encadrement des risques liés à ses interventions. Dans ce contexte, GCR s’attend au cours des 12 à 18 prochains mois à ce que la part des actifs non performants reste faible à court terme, autour de 3% malgré une hausse attendue des interventions, grâce aux mesures progressives de renforcement de la gestion du risque de contrepartie prises par le Fonds.
GCR considère que la capitalisation du FAGACE est très solide en raison d’un bon levier financier GCR (41%), comparé au risque-pays des zones où il intervient. Ce niveau de capitalisation solide est soutenu par des fonds propres suffisants pour couvrir le niveau actuel du portefeuille du Fonds. Cependant, GCR anticipe une dégradation de la position de capital du Fonds à partir de 2023, en raison de la croissance rapide de son portefeuille d’interventions, malgré une augmentation des fonds propres attendue en 2024 grâce à la souscription de capital par de nouveaux États et institutionnels. Néanmoins, le rythme de progression des fonds propres restera modéré en raison de l’absence de solides antécédents en matière de libération de capital (taux de libération d’environ 45% à fin 2022) que ne pourront compenser les bénéfices que si le Fonds arrive à dégager une rentabilité moins volatile que celles des cinq dernières années et significativement plus élevée que celle enregistrée en 2022.
Les indicateurs de liquidité du FAGACE sont également très solides, en accord avec sa politique de placement très conservatrice qui privilégie les véhicules de placement liquides. Cela lui confère d’importants coussins d’actifs liquides, dont une grande partie est disponible à court terme (18,68% du total actif en 2022). GCR note que les besoins de trésorerie à court terme ne mettent pas sous pression les disponibilités du FAGACE. Cependant, l’expansion continue du portefeuille de développement pourrait s’accompagner d’une baisse de la qualité des actifs liés au développement et d’une hausse du risque d’appel de garantie, ce qui nécessitera pour le Fonds de maintenir élevé son niveau de liquidité. GCR prévoit que la part importante des actifs liquides du Fonds sera maintenue au cours des 12 à 18 prochains mois pour répondre aux besoins de trésorerie du Fonds. Le profil de crédit du FAGACE est contraint par le niveau encore modeste de ses expositions et par une concentration du cumul des approbations sur la Côte d’Ivoire (19%), le Sénégal (21%) et le Bénin (25%).
De plus, les engagements bruts en garantie du Fonds se concentrent dans cinq secteurs d’activité qui représentent plus de la moitié de ses interventions (Agro-industrie : 17%, Industrie :16%, Télécommunications :12%, Energie :14%, Financier : 12%). La prépondérance des garanties brutes (plus de 95% en 2022) accentue la faible diversification géographique et sectorielle des interventions du Fonds. Cela s’accompagne de l’absence d’antécédents manifestes démontrant la réussite par le Fonds du mandat qui lui est confié. GCR considère que la gestion et la gouvernance du FAGACE sont appropriées, étant donné qu’elles sont ancrées dans ses statuts en tant qu’institution financière multilatérale de développement.
Le Fonds se voit confier un mandat fort visant à soutenir le développement économique des États membres, et il s’engage activement dans la mise en œuvre des stratégies pour atteindre ses objectifs. GCR prévoit une amélioration de la gestion et de la gouvernance du Fonds grâce au processus de renforcement des organes de gouvernance entrepris par le FAGACE. Cela comprend la révision de ses documents fondamentaux et la création d’un organe de supervision supplémentaire comprenant des représentants des quatre banques centrales des zones d’intervention du FAGACE.
