Par l’économiste Nea Tiililä, Finnfund.
Depuis presque deux ans, les économies d’Afrique subsaharienne n’ont pas reçu de financement des marchés obligataires internationaux. La semaine dernière, il y a eu un tournant positif, puisque la Côte d’Ivoire a émis avec succès deux Eurobonds. Cela suscite l’espoir que la crise de financement et de dette en Afrique subsaharienne commencera à se détendre. La pandémie de Covid-19, l’incertitude politique causée par la guerre en Ukraine, l’augmentation globale des prix et surtout l’augmentation des taux d’intérêt aux États-Unis et l’appréciation du dollar américain ont provoqué un grave déficit de financement pour les pays africains. Avec la hausse des taux d’intérêt et l’augmentation des risques dans l’économie mondiale, des rendements élevés ont été disponibles à partir d’investissements à moindre risque. Par exemple, le rendement des obligations du Trésor américain a atteint environ 5 pour cent au mieux, orientant les investissements vers des destinations plus sûres. Les flux de financement vers l’Afrique se sont taris, ce qui a posé des défis significatifs pour de nombreux pays. Aucun financement n’était disponible, et en même temps, les dépenses gouvernementales ont augmenté en raison de la pandémie de Covid-19 et de la crise des prix mondiaux. En même temps, les coûts du service de la dette ont considérablement augmenté. Dans plusieurs pays africains, le service de la dette et l’amortissement dépassent déjà 50% des revenus gouvernementaux. Alors que le financement de marché n’était pas disponible, les pays africains se sont de plus en plus appuyés sur les institutions financières internationales, le FMI et la Banque mondiale, dont les prêts ont considérablement augmenté dans les années 2020. L’émission d’Eurobonds par la Côte d’Ivoire est un signal positif que les investissements commencent à revenir vers les pays à risque plus élevé, atténuant la pénurie de financement – du moins pour les pays dans une position économique plus forte – qui a duré plusieurs années. L’accès aux marchés financiers et la modération des attentes de rendement seraient extrêmement importants pour de nombreux pays africains, car un nombre record d’Eurobonds émis dans les années 2010 arrivera à échéance entre 2024 et 2032. Si le refinancement n’est pas disponible sur les marchés obligataires, de nombreux pays risquent de se retrouver en situation de détresse de la dette, comme cela a été le cas pour la Zambie en 2020, le Ghana en 2022 et l’Éthiopie en 2023. Par exemple, la Tunisie, l’Égypte et le Kenya sont actuellement confrontés à des risques de dette élevés. En janvier 2024, la Côte d’Ivoire a émis deux Eurobonds d’une valeur de 2,6 milliards de dollars américains. Le rendement de l’obligation de durabilité s’est établi à 7,875 % et le rendement de l’Eurobond conventionnel à 8,5 %. En plus de la Côte d’Ivoire, il y a des signes de diminution des coûts d’emprunt également dans d’autres pays africains. Les écarts ont commencé à baisser, bien que de grandes différences entre les pays subsistent. Par exemple, l’écart de taux d’intérêt entre l’obligation gouvernementale de l’Égypte et l’obligation du Trésor américain est encore d’environ 1000 points de base, alors qu’au Kenya et au Nigeria, les écarts ont diminué à environ 600 points de base. C’est une très bonne nouvelle et espérons qu’elle apportera un soulagement aux coûts de financement record et réduira l’escalade des risques de dette en Afrique.
