Expliquer le concept de la dette, son importance et les indicateurs de mesure de son incidence macroéconomique au grand public, c’est l’objet de cet article qui met également en lumière la notion de droits de tirages spéciaux (DTS).
En effet, l’endettement comporte des risques et des implications économiques importantes. Et le recours aux DTS lors de la pandémie de Covid-19 constitue une option précieuse à explorer, selon l’auteur de cet article rédigé dans le cadre d’une action menée par le Conseil Épiscopal Justice et Paix – Togo (CEJP-Togo), en insistant sur le fait que le système d’allocation tienne également compte des chocs, des vulnérabilités et de la capacité de résilience spécifiques à chaque région.
Comprendre le concept de la dette et les DTS [1/5]
Comprendre le concept de la dette et les DTS [2/5]
2.3 Raisons de l’Endettement
L’endettement joue un rôle fondamental dans le financement des investissements publics, offrant aux gouvernements une solution indispensable pour gérer leurs budgets et stimuler le développement économique. Face aux fluctuations des revenus fiscaux et aux besoins croissants de financement, les gouvernements recourent souvent à l’emprunt pour combler les déficits budgétaires et garantir la continuité des services publics essentiels.
L’endettement joue un rôle crucial dans la couverture des déficits budgétaires des gouvernements. Lorsque les recettes fiscales et autres revenus ne suffisent pas à couvrir les dépenses publiques (dans des situations de ralentissement de l’activité économique ou des crises mondiales), un déficit budgétaire se crée. L’emprunt permet alors de combler ce déficit en obtenant des fonds sur les marchés financiers. Cette capacité d’emprunter est essentielle pour maintenir la continuité des services publics et éviter des coupes budgétaires drastiques qui pourraient nuire à l’économie et au bien-être des citoyens.
L’emprunt public peut également être utilisé pour stimuler la croissance économique en finançant des projets de développement et d’innovation. Ces investissements peuvent créer des emplois, augmenter la productivité et stimuler la demande globale. En finançant des initiatives de recherche et de développement, les gouvernements peuvent également encourager l’innovation et la compétitivité à long terme.
L’utilisation de la dette permet aux Etats de profiter de l’effet de levier, où un montant relativement faible de fonds propres peut être utilisé pour financer des investissements beaucoup plus importants. Cet effet de levier peut augmenter les rendements des investissements lorsque ceux-ci sont réussis, bien qu’il comporte également des risques accrus en cas d’échec des projets.
2.4. Indicateurs de mesure des effets de la Dette
Pour évaluer le poids de la dette publique sur l’économie d’un État, il est utile de comparer celle-ci au produit intérieur brut[1]. En effet, le même montant de dette publique est beaucoup plus difficile à supporter pour un État avec un PIB plus bas que pour un État avec un PIB plus élevé. Ce calcul du poids de la dette est généralement traduit en pourcentage du PIB. Ainsi, une dette représentant 20 % du PIB d’un État est considérée comme faible alors qu’une dette équivalente à 80 % ou encore 110 % du PIB signifie que l’État est très endetté.
Quelques indicateurs économiques et financiers d’appréciation du poids de la dette
On utilise trois grands groupes d’indicateurs pour étudier le comportement de la dette publique. Une première série d’indicateurs mesure le risque que les conditions actuelles puissent ébranler le statut de la dette. Un deuxième groupe mesure si, dans des circonstances prévues, le Gouvernement a la capacité d’affronter toutes les éventualités. Finalement, les indicateurs financiers nous renseignent sur le comportement des passifs, variables qui influencent le marché.
Les principaux indicateurs macroéconomiques d’appréciation de l’endettement
- Totale dette en proportion du PIB
Dans la littérature, l’indicateur le plus utilisé est celui qui mesure l’évolution de la dette en fonction du PIB. Il mesure le niveau d’endettement par rapport à l’activité économique du pays. Il assume implicitement que toutes les ressources du PIB sont disponibles pour financer le poids de la dette intérieure, ce qui n’est pas toujours vrai. Cependant, cet indicateur est actuellement considéré comme le plus important pour mesurer le degré d’endettement, en indiquant la capacité de solvabilité du Gouvernement.
- Montant de la dette / recettes budgétaires intérieures
Cet indicateur mesure le niveau d’endettement par rapport à la capacité de paiement du Gouvernement. Il indique le nombre d’années de revenus nécessaires pour payer le montant total de la dette. Un même niveau d’endettement par rapport au PIB peut donner des résultats différents, car cet indicateur tient compte de la taille du pays en indiquant quel est le poids pesant sur la capacité de l’État à capter des recettes.
- Service de la dette / recettes budgétaires intérieures
Cet indicateur mesure la capacité du Gouvernement à payer le service de la dette avec des revenus intérieurs. Le service de la dette est la somme des intérêts et du capital.
Les indicateurs financiers de la dette
- Risque de marché
Le risque de marché est la perte que peut souffrir un investisseur à cause des mouvements des prix du marché ou de ce qu’on appelle les facteurs de risque, tels que les taux d’intérêt, les taux de change, etc. Les indicateurs les plus courants de risque de marché sont : Taux d’intérêt et courbe de rendement, Durée et échéance moyenne pondérée, Durée modifiée.
- Risque crédit
Le risque de crédit est défini comme une perte potentielle due au non-respect des obligations d’une des parties dans une transaction financière ou des termes et conditions de la transaction. Il correspond à une détérioration de la qualité du crédit de la contrepartie de la garantie.
- Risque de réputation
Le risque de réputation se réfère aux pertes qui pourraient dériver de ne pas pouvoir concrétiser le financement à cause de la mauvaise réputation de l’émetteur pour défauts de paiements ou détérioration de la position fiscale. Si le marché sent que le Gouvernement est vulnérable, les agents privés pourront décider de modifier leur portefeuille d’investissement ou exigeront une prime de risque plus élevée, augmentant le coût financier pour le Gouvernement. La réputation d’un pays peut s’analyser par ses qualifications de crédit et les indicateurs de risque pays.
- Risque pays
Pour les pays peu développés, intégrés au marché financier mondial, le risque pays est devenu une variable fondamentale car, d’une part c’est un indicateur de la situation économique de ce pays et des perspectives de qualification des risques en fonction de l’évolution de l’économie dans le futur (en particulier la capacité de paiement de la dette), et d’autre part le risque pays minimum est une référence du coût de l’endettement que le Gouvernement peut assumer. Ceci est fondamental et a d’importantes conséquences. Plus la qualification de risque pays est faible, plus le coût de l’endettement sera élevé. Plus ce coût est important, plus la marge de manœuvre de la politique économique sera faible et plus grand le risque de non-respect, ce qui à son tour fera augmenter le risque pays.
2.5. Effet d’un surendettement
Si l’État est en mesure d’ajuster son économie pour faire face à ses obligations financières (notamment en dégageant suffisamment d’argent pour payer ses créanciers), sa dette publique risque peu de lui causer de réels problèmes. Il peut alors faire diminuer le montant de sa dette, paiement après paiement. Toutefois, cela n’est pas possible pour tous les États. Plus un État est endetté, plus cela peut causer des problèmes pour son économie. Comme une personne, il doit être capable de rembourser ses dettes, mais lorsqu’il est très endetté, il peut avoir de la difficulté à le faire avec ses propres revenus. Il n’a parfois pas d’autre choix que de souscrire à un nouvel emprunt pour être en mesure à la fois de faire les dépenses nécessaires pour son fonctionnement et de rembourser les dettes qui arrivent à échéance. En conséquence, au lieu d’alléger son problème, il s’endette encore plus.
Les problèmes financiers causés par une dette publique trop lourde à porter pour l’économie d’un État ont de grandes conséquences sur la population et les entreprises. L’État doit consacrer beaucoup d’argent de son budget au remboursement de la dette, ce qui fait en sorte qu’il en reste moins pour les investissements dans le développement des infrastructures ou dans les programmes sociaux. L’État doit agir pour rééquilibrer son budget par des mesures d’austérité. Ces mesures ont pour but de réduire les dépenses de l’État, entre autres dans les infrastructures, les programmes d’aide ou les programmes sociaux.
Un accroissement de la dette publique implique à l’avenir des prélèvements obligatoires plus élevés, ce qui est coûteux puisque tout prélèvement non forfaitaire modifie le comportement des agents économiques et réduit leur bien-être. Or, le fait d’appartenir à une union monétaire peut permettre de faire supporter une partie des coûts de la dette publique par les autres États membres de l’union. En effet, lorsque le niveau de la dette publique augmente, des pressions s’exercent sur la banque centrale pour qu’une partie du service de la dette se fasse par création monétaire (on parle aussi de « monétisation » de la dette). Il en résulte une hausse générale des prix et ce sont finalement les ménages qui supportent le service de la dette. Ce qu’ils ne paient pas par voie de prélèvements obligatoires, ils le paient par la hausse des prix.
[1] Le produit intérieur brut est un indicateur économique qui permet de mesurer la production de richesse nationale c’est-à-dire la valeur de tous les biens et services produits dans un pays sur une année.
[A suivre dans une prochaine publication: Les Droits de Tirage Spéciaux (DTS)]
